本文摘要：长年而言，地产数据走弱，螺纹消费闻覆以回升，焦炭未来消费不颇悲观，而三季度基础设施或有大力展现出，对焦炭市场需求有所承托。

长年而言，地产数据走弱，螺纹消费闻覆以回升，焦炭未来消费不颇悲观，而三季度基础设施或有大力展现出，对焦炭市场需求有所承托。环保政策也是下半年焦价走势的最重要变量，近期山西环保限产信号频出，70周年国庆渐渐邻近，下半年焦炭环保整治仍有更进一步放宽有可能，焦炭供给末端扰动或将在三季度突显，预计下半年焦价前期走低，在市场需求获释及环保影响下，后期价格有所回落，策略上以区间操作者居多。

一，焦炭市场二季度供需两央4月份起，山西、河北等地相继公布非采暖季钢焦行业环保限产拒绝，但据焦炭实际产量及焦炉生产能力利用率看，限产不及预期，5月焦炭产量超过4016万吨的历史高位，1-5月总计产量19114万吨，同比增加1505万吨或8.5%，产量为近四年高位。期间焦炉生产能力利用率持续高位运营，目前5-6月平均值生产能力利用率81.2%，低于18年的76.8%，供给持续严格。市场需求方面，获益于下游钢厂焦炭市场需求的减少及温企利润的恶化，5月份以来全国平均值高炉生产能力利用率79%，远高于限产预期，焦炭下游市场需求强大。

年初开始，钢厂调补库存，温企库存移往至下游港口及钢厂。不受天气一段时间影响，交通运输阻碍，钢厂一段时间被动去库存，此后，独立国家焦化厂及主要港口库存保持快速增长状态。4月起，不受钢厂市场需求强大影响，独立国家温匹敌钢企焦炭持续去库，保持较低库存状态，引起了焦价连涨超强300元/吨，期间贸易商也大力拿货，大大推高港口库存至新纪录。

直到6月14日，钢企市场需求因季节性等因素影响渐渐弱化后，其焦炭库存逐步声浪至461万吨，不受此影响，经过白热化的钢焦博弈论，山西、河北等主产区已逐步实施焦价提降100元/吨，焦价由丰转弱。二，下半年焦炭弱势波动居多房地产数据走弱，基础设施或有承托。19年1-5月房地产投资总计同比增加11.2%，增长速度较前值回升0.7pct；房屋施工面积总计同比增加8.8%，持平前值;房地产销售面积总计同比增加1.6%,比起上期跌幅不断扩大1.3pct；新开工面积总计同比增加10.5%，比起上期增加2.6pct。房屋新开工面积的上升，将逐步传导至房地产施工环节，拖垮地产用钢市场需求，从而一定程度巩固焦炭远期市场需求预期。

第三季度预计将有大约1.3万亿专项债推向市场，近期有关部门发文称之为地方专项债可以补足重大项目资本金，更进一步撬动资本市场，第三季度基础设施或将充分发挥一定托底起到，而专项债政策继续执行严格情况有待证实，长年看焦炭市场需求仍有一定承托。下游消费边际转弱，螺纹或沿袭累官库。

二季度螺纹产量高速快速增长，表观消费强大，至6月14日数据，螺纹总库存去化速度减慢，开始累官库，季节性因素影响，消费表明转弱迹象，当前螺纹周度表观消费359万吨，倒数两周下降，按照目前下降趋势，月底前平均近年年均消费水平，此后三季度螺纹消费将以小幅波动居多。目前总库存水平已约776万吨，低于近年平均水平，在当前高炉生产能力利用率保持较高水平的情况下，三季度螺纹或将沿袭累官库，焦炭消费将有所弱化。

上下游利润再行调整。近期钢焦博弈论后，主流消费地区已实施焦价提降100元/吨。当前螺纹利润传输至350元/吨，热卷已在盈亏均衡线附近，而焦炭全国平均利润230元/吨，在铁矿石强势的情况下，焦炭不易沦为打击目标。同时，市场需求末端螺纹消费闻覆以回升，温企环保限产仍未发力情况下，短期焦价易跌难涨。

环保政策再行放宽，扰动焦炭供需。二季度唐山、山西等地陆续实施的钢焦限产政策，实际实施不及预期，而近期环保限产政策或将再次放宽。

6月3日，山西省印发《山西省输掉蓝天保卫战2019年行动计划》，启动炭化室4.3米及以下且运行时间多达10年机焦炉出局工作，2019年出局焦化生产能力1000万吨以上。前进焦化行业深度管理，已完成剩下74家5652万吨生产能力焦化企业尤其废气限值改建，拒绝2019年10月1日起焦化行业全面继续执行尤其废气限值标准，逾期未达标的投产整治。就总生产能力而言，考虑到19年新的投产能或超强1000万吨，解散生产能力对焦炭供需市场影响受限，主要影响或反映在生产能力投放与解散的时间交会上。6月19日，山西省生态环境厅牵头涉及部门就今年以来山西生态环境质量好转问题，约谈了太原、太原、长治、晋城、吕梁等7个市政府，并明确提出了排查拒绝，明确提出要保证今年9月30日前，轻污染企业和领先生产能力压减解散、工业企业深度管理等获得实质性进展，环保整治信号频出。

由于空气质量较好，目前临汾市对焦化行业的排查力度较小；山西吕梁大土河焦化等两公司6月25日-8月25日展开限产，预计影响日产焦炭3000吨/天。考虑到70年国庆前周边地区将不会增大环保管控，三季度环保限产或有加码趋势。

22日，因6月份唐山空气质量好转，唐山市涉及部门草拟了针对7月份钢企涉及停车限产政策，钢企方面，若环保限产严格执行政策拒绝，预计影响的铁水产量超强10万吨/天，减产比例超强30%，高炉生产能力利用率预计将上行20个百分点至56%，按照40天限产期限计算出来，折算影响焦炭市场需求超强200万吨。不受此影响，螺纹累官库将有所弱化，而政策实际落地继续执行情况也尚待更进一步证实。下半年焦炭以弱势波动居多。

随着钢企近两年在环保设备等方面投放的减少，环保对主产地钢企的影响在渐渐弱化，但此次唐山钢企限产若严格执行，将影响超强200万吨焦炭需求量，占到比全国月度焦炭需求量的5%左右，三季度初焦价将受到较小冲击，短期仍有上行有可能。但温企当前库存较低，销售较好，焦价较慢走低尚能不现实，而随着供强需弱局面的沿袭，温企被动累官库，预计焦价或迎再叛。

长年而言，地产数据走弱，螺纹消费闻覆以回升，焦炭未来消费不颇悲观，而三季度基础设施或有大力展现出，对焦炭市场需求有所承托。环保政策也是下半年焦价走势的最重要变量，近期山西环保限产信号频出，70周年国庆渐渐邻近，下半年焦炭环保整治仍有更进一步放宽有可能，焦炭供给末端扰动或将在三季度突显，预计下半年焦价前期走低，在市场需求获释及环保影响下，后期价格有所回落，策略上以区间操作者居多。

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